Прочему не нужно спешить отдавать $3 млрд долга России
Отдавать или не отдавать России $3 млрд, выданные Путиным Украине в декабре 2013 г.? Этот вопрос сейчас в разных плоскостях активно обсуждается бизнес-сообществом. Сторонники «невозврата» аргументируют тем, что, по сути, это была банальная взятка Януковичу за «верность», деньги не попали в экономику страны; после этого произошла аннексия Крыма, начались боевые действия на Донбассе; Россия Верховной Радой была признана страной-агрессором, поэтому о каком возврате долга может идти речь?
Но если сдержать эмоции и вспомнить об экономике и долгосрочных интересах страны, то следует признать, что этот долг все же лучше отдать. Но только не в конце декабря этого года, а попозже, когда это будет не столь болезненно для Украины. Почему это возможно?
Деньги были получены в результате выпуска еврооблигаций на ирландской бирже, поэтому Украина рассматривает этот долг как обычный коммерческий (частный) и включила его в периметр сделки по реструктуризации наряду с другими выпусками облигаций. До 1 декабря все владельцы облигаций старых выпусков должны определиться с их обменом на новые с погашением между 2020 и 2027 гг.. При этом кредиторам обещана более высокая ставка по купонам (в среднем 7,75% вместо 7,22%), все участники реструктуризации также имеют право получить государственные деривативы, выплаты по которым привязаны к динамике ВВП.
Неоднократно на самом высоком уровне заявлялось, что Украина не намерена предоставлять России более благоприятные условия, чем те, что были выработаны с группой частных кредиторов. И это не прихоть, такова международная практика – все кредиторы должны быть в равных условиях.
Россияне настаивают, что этот долг является официальным (государственным), т.к. евробонды были выкуплены в ходе частного размещения и оплачены из средств одного из государственных фондов РФ. Поэтому Москва отказывается от любых переговоров о реструктуризации. Но при этом забывается, что не было заключено никакого межгосударственного соглашения, которое должно оформлять получение официальных займов.
Если россияне откажутся обменять свои облигации на новые, то возможны два варианта:
- они продадут другим инвесторам свои бумаги – но это маловероятно, т.к. покупались облигации по номиналу, а продать им можно только с большим дисконтом (не менее 20%);
- Москва обратится в международный суд, дело будет рассматриваться по британскому праву долго и нудно, а выиграть его шансов у истца немного. Этот процесс негативного влияния на украинскую экономику не окажет. Если же Киев проиграет, но платить откажется, то могут быть наложены взыскания на имущество страны за рубежом, которого практически нет.
Дополнительным плюсом для нашей страны является то, что в нынешнем предложении кредиторам записано, что в случае моратория на выплаты по какому-либо отдельному выпуску держатели новых бумаг не могут требовать досрочного погашения долга. Поэтому невыплата долга перед РФ, хотя и будет признана дефолтом, не даст держателям новых бумаг возможности пересмотреть условия соглашения.
Ход спора может быть кардинально изменен МВФ, если от решит признать российский долг официальным, хотя вероятность этого мала, т.к. фонд сам ранее включил эти облигации в периметр сделки. Но если это все-таки произойдет, то Украине придется вернуть средства в срок, т.к. по правилам МВФ, страны, получающие его помощь, не могут объявлять дефолты по официальным долгам.
В этом случает возможны два сценария: украинское правительство отдает долг из своих средств, или МВФ разрешает использовать для этого золотовалютные резервы (т.е. фактически средства своих кредитов). Второй вариант более выгоден для Украины, одновременно он представляется вполне вероятным, т.к. МВФ будет готов пойти на уступки, понимая, что доведение ситуации с этим долгом до «пожарной» во многом связано с его собственными колебаниями в определении статуса займа.
Николай Кузовов
