Європейське управління з цінних паперів та ринків (ESMA) звернуло увагу на необхідність обережного підходу до розвитку ринку токенізованих активів, обсяг якого наразі оцінюється у приблизно $600 млрд.
Про це розповідає Бізнес • Медіа
Токенізація змінює фінансові ринки: переваги та ризики
Виконавча директорка ESMA Наташа Казенаве наголосила, що токенізація має потенціал суттєво трансформувати фінансові ринки. Однак, за її словами, цей процес повинен супроводжуватися чіткими правовими рамками й гарантіями для захисту інвесторів і збереження фінансової стабільності.
«Токенізація […] може призвести до трансформаційних змін на наших ринках. Для регуляторів та політиків пріоритетом має бути забезпечення того, щоб такі інновації розвивалися в рамках, що захищають інтереси інвесторів та зберігають фінансову стабільність», — зазначила Казенаве.
За аналітичними даними, у 2024 році на європейський ринок припадало понад 50% глобального обсягу токенізованих боргових інструментів. Протягом року обсяг цього ринку зріс утричі та сягнув €3 млрд ($3,5 млрд). Серед прикладів нових цифрових інструментів — облігації, які випробовувало Міністерство фінансів Німеччини, покриті облігації від Societe Generale та Santander, а також цифрова облігація Європейського інвестиційного банку, що була розміщена на Люксембурзькій біржі у 2022 році.
Казенаве підкреслила, що особливої уваги потребують токенізовані акції, оскільки багато з них існують у формі деривативів, а не безпосередніх прав власності. Це може вводити інвесторів в оману та створювати ризики неправильного розуміння суті продукту.
«Якщо це структуровано як синтетичні вимоги, а не пряме право власності, це може створити конкретний ризик неправильного розуміння інвесторами та підкреслює необхідність чіткої комунікації та запобіжних заходів», — наголосила виконавча директорка ESMA.
Регуляторні пілотні програми та глобальні ініціативи
Для управління ризиками у сфері токенізованих фінансових інструментів у ЄС функціонує регуляторний «пісочний майданчик» DLT Pilot Regime. Ця програма дозволяє компаніям тестувати системи торгівлі й розрахунків на основі блокчейн-технологій. ESMA вже виступає за те, щоб закріпити цей режим на постійній основі та зробити його більш гнучким, враховуючи різноманітні бізнес-моделі.
Паралельно з цим, інші країни також розвивають напрям токенізації. У США у 2021 році було зареєстровано перший токенізований фонд грошового ринку, а на сьогодні обсяг токенізованих фондів у країні зріс на 80% і досяг $7 млрд.
Технологічні гіганти також долучаються до процесу: компанія Google розробила інституційний розподілений реєстр для токенізації й розрахунків у режимі реального часу. У березні CME Group спільно з Google Cloud тестували нові рішення для токенізації активів.
Водночас на ринку трапляються й суперечливі ініціативи. Зокрема, в липні компанія Robinhood зазнала критики через запуск «токенізованих акцій» SpaceX та OpenAI, що викликало негативну реакцію з боку компаній. Ілон Маск назвав ці інструменти «фейком».
ESMA продовжує моніторинг впровадження пілотного режиму, зокрема щодо питань організації торгів, зберігання токенізованих активів і відповідності стандартам захисту інвесторів. Водночас, за словами Казенаве, для розвитку ринку токенізованих активів важливо оновити платіжні системи.
«Оскільки оптовий цифровий євро ще не доступний, пілотна програма DLT [технології розподіленого реєстру] застосувала прагматичний підхід, дозволивши розрахунки в токенізованих грошах комерційних банків та токенах електронних грошей», — пояснила Казенаве, додавши, що остаточно закріпити токенізацію у фінансовій системі зможе лише інтеграція з цифровим євро.
Раніше повідомлялося, що Європейський центральний банк на початку липня презентував проєкти Appia та Pontes, які передбачають впровадження DLT для розрахунків у грошах центрального банку як у коротко-, так і у довгостроковій перспективі.