Три ведущие биржи Азиатско-Тихоокеанского региона — Гонконгская (HKEX), Австралийская (ASX) и Бомбейская (BSE) — значительно усилили ограничения для публичных компаний, которые стремятся превратиться в цифровые казначейства активов (DAT) и активно накапливают биткойн и другие криптовалюты. Такие меры могут повлиять на волну корпоративного криптонакопления, поддерживавшую рост рынка цифровых активов большую часть 2025 года.
Об этом сообщает Бизнес • Медиа
Политика бирж и ее последствия для DAT-компаний
По сообщениям, HKEX за последние месяцы отклонила как минимум пять заявок от компаний, которые планировали изменить бизнес-модель и сосредоточить большинство активов в цифровых валютах. Причиной стали биржевые правила, не позволяющие компаниям накапливать избыточные ликвидные резервы. Такие структуры могут быть классифицированы как «компании с наличными средствами», что приводит к риску приостановления торгов.
«Успех в одобрении зависит от того, сможет ли компания доказать, что приобретение криптоактивов является неотъемлемой частью ее операционной деятельности», — объяснил партнер Latham & Watkins Саймон Гокинс.
HKEX подчеркивает, что действует в рамках стандартов, которые гарантируют жизнеспособность и устойчивость бизнеса компаний. На фоне этих ограничений акции крупных биткойн-казначеев, среди которых Boyaa Interactive International Ltd, DL Holdings Group Ltd и Ourgame International Holdings Ltd, значительно потеряли в цене.
Схожие тенденции наблюдаются и на других площадках. BSE отказала Jetking Infotrain в регистрации новой эмиссии акций из-за намерения компании инвестировать часть средств в криптовалюты. В настоящее время Jetking Infotrain оспаривает это решение. Австралийская биржа ASX запрещает публичным компаниям держать более 50% активов в денежных или денежноподобных инструментах, что делает создание DAT-модели практически невозможным. Locate Technologies, столкнувшись с этими ограничениями, переносит листинг в Новую Зеландию, где биржа NZX демонстрирует большую открытость к криптоактивам.
ASX рекомендует компаниям, которые стремятся инвестировать в биткойн или Ethereum, создавать биржевые фонды (ETF), а не изменять корпоративный формат. В заявлении биржи подчеркивается, что криптоказначейские стратегии не запрещены, однако должны соответствовать требованиям листинга.
Японское исключение и растущее напряжение
Япония в настоящее время остается наиболее открытой юрисдикцией в Азии для публичных компаний, которые инвестируют в криптовалюты. В стране уже 14 компаний держат биткойн на балансе. Среди них — Metaplanet, которая с начала 2024 года накопила криптовалюты на $3,3 млрд и осенью вошла в топ-5 корпоративных владельцев биткойна. Другой яркий пример — Convano, которая объявила о привлечении ¥434 млрд (эквивалент $3 млрд) для покупки 21 000 BTC, несмотря на значительно меньшую рыночную капитализацию компании.
Несмотря на благоприятный инвестиционный климат, даже в Японии появляются признаки напряжения. Провайдер индексов MSCI Inc предложил исключить крупные DAT-компании из своих глобальных индексов из-за их схожести с инвестиционными фондами. Особенно это касается Metaplanet, которая в сентябре после размещения акций на $1,4 млрд объявила, что большую часть привлеченных средств направит на покупку биткойна.
«Исключение из индексов лишит DAT-компании пассивных инвестиционных потоков. Это может разрушить аргумент о премии к балансовой стоимости», — отметил аналитик Трэвис Ланди в записке Smartkarma.
Несмотря на все ограничения, биткойн достиг нового исторического максимума — более $125 000. Основными драйверами роста стали именно DAT-компании, которые массово накапливают криптовалюту по образцу стратегии Майкла Сэйлора. Однако в последнее время темпы их покупок замедлились, а акции таких компаний, по оценкам 10X Research, просели, что привело к потерям розничных инвесторов на сумму около $17 млрд — их акции сейчас торгуются ниже стоимости собственных криптоактивов.