По подсчетам 10X Research, розничные инвесторы потеряли около $17 млрд на акциях компаний, которые хранят биткойн в своих казначействах. Основными примерами таких компаний являются Metaplanet и Strategy, которые активно скупали биткойн, привлекая средства путем выпуска собственных акций с завышенными премиями к чистой стоимости активов (NAV).
Об этом сообщает Бизнес • Медиа
Основные причины убытков инвесторов
Аналитики отмечают, что компании продавали акции по цене, значительно превышающей реальную стоимость их криптоактивов. Это позволяло привлекать значительные объемы капитала для покупки биткойна. Однако, когда рыночная конъюнктура изменилась и цены на акции упали, инвесторы понесли значительные финансовые потери. В частности, новые акционеры переплатили за экспозицию к биткойну около $20 млрд.
«Розничные инвесторы фактически потеряли около $17 млрд, а новые акционеры переплатили за биткойн-экспозицию примерно $20 млрд», — говорится в отчете.
Эксперты уверены, что период так называемой «финансовой магии» для биткойн-казначейских компаний завершился. Теперь такие структуры должны пересмотреть свои бизнес-модели, отказавшись от старой схемы быстрого обогащения за счет завышенного NAV.
Metaplanet и Strategy: примеры рыночной переоценки
Metaplanet стала ярким примером: ее рыночная капитализация выросла с $1 млрд до $8 млрд благодаря продаже акций с большими премиями и последующей покупке биткойнов. Однако после обвала рынка капитализация компании снизилась до $3,1 млрд, а объем биткойнов на балансе достиг $3,3 млрд. Показатель mNAV этой компании опускался до 0,99, что свидетельствует о переоцененности акций относительно их реальной стоимости.
Что касается Strategy, ее акции ранее торговались с премиями в три-четыре раза относительно стоимости биткойн-запасов. В настоящее время этот показатель сократился до 1,4, что приближает цену акций к чистой стоимости криптовалюты на балансе компании.
«В этом процессе акционеры потеряли $4,9 млрд рыночной стоимости, тогда как компания смогла накопить $2,3 млрд в биткойне — достижение, которое стоит отметить», — отметили авторы отчета.
Аналитики считают, что для обеспечения дальнейшей прибыльности биткойн-казначейским компаниям стоит перейти от модели привлечения капитала через завышенное NAV к деятельности по управлению активами на основе арбитража. Такая стратегия, по их мнению, хотя и ограничит потенциал роста, но позволит достигать годовой прибыльности на уровне 15–20%.
Отметим, что в ночь с 10 на 11 октября 2025 года на криптовалютном рынке была зафиксирована рекордная волна ликвидаций фьючерсных позиций на сумму более $19 млрд.