У 2025 році акції публічних казначейських компаній у сфері криптовалют (DATs) зі США та Канади зазнали суттєвого скорочення вартості. За підрахунками аналітиків, медіанне падіння акцій цих компаній склало 43%, що перевищує втрати біткоїна та Ethereum за аналогічний період.
Про це розповідає Бізнес • Медіа
Проблеми із залученням капіталу та дисконтом акцій
У міру посилення волатильності на криптовалютному ринку бізнес-модель DATs почала зазнавати труднощів. Вартість їхніх акцій у порівнянні з вартістю криптоактивів (mNAV) часто опускається нижче одиниці. Це ускладнює не лише залучення нового капіталу, а й виплату дивідендів акціонерам.
Яскравим прикладом є компанія SharpLink Gaming, яка наприкінці травня 2025 року перейшла на модель DAT і стала одним із найбільших корпоративних власників Ethereum. Після зміни стратегії її акції на короткий період зросли на 2600%, досягнувши $124,17. Втім, вже незабаром котирування різко впали, і на сьогоднішній день акції торгуються на рівні $10,72, що означає падіння на понад 91% від локального максимуму.
“Показник mNAV компанії перебуває на рівні в 0,9. Це означає, що її акції торгуються з дисконтом щодо вартості криптоактивів”.
Серед інших DATs, що зіткнулися з аналогічними труднощами, відзначаються і дрібні компанії, які не змогли адаптуватися до нових ринкових умов.
Ринкові тенденції та перспективи DATs
Для порівняння, у 2025 році Ethereum подешевшав на 10%, а біткоїн — на 6%. У той же час, фондові індекси S&P 500 і Nasdaq 100 показали зростання на 6% і 10% відповідно. Падіння акцій DATs значно перевищує ці показники, що ставить під сумнів їхню здатність ефективно залучати інвестиції, адже від цього залежить стабільність їхньої діяльності.
Згідно з експертною оцінкою, у 2025 році представники цього сектору залучили $45 млрд шляхом випуску боргових зобов’язань. Втім, якщо великі DATs, такі як Strategy, наразі справляються з фінансовим навантаженням, то менші компанії опинилися під загрозою серйозних фінансових проблем.
Раніше стало відомо, що Sequans, корпоративний власник біткоїна, був змушений продати 970 BTC для погашення боргів. Експерти попереджають, що подальший розпродаж активів може спровокувати каскадне падіння ринку.
Strategy, найбільша DAT у сегменті утримувачів біткоїна, створила резервний фонд і публічно заявила про намір не продавати активи до 2065 року, щоб зняти занепокоєння інвесторів щодо можливої дестабілізації ринку.
Керуючий портфелем RIA Advisors Майкл Лебовіц зауважив, що навіть незначний продаж активів може стати причиною серйозного тиску на компанію, оскільки інвестори ставитимуть під сумнів надійність її бізнес-моделі.
Видання відзначає, що одним зі способів вирішення проблеми дисконту та низької ліквідності для DATs може стати злиття та поглинання. Так, у вересні Strive Inc. погодилася придбати Semler Scientific Inc., що може стати прикладом для інших гравців ринку.
На думку CIO Bitwise Метта Хоугана, більшість DATs торгуватимуться з дисконтом, і саме злиття та поглинання здатні підвищити обсяг криптоактивів на акцію та забезпечити премію для інвесторів.