В 2025 году акции публичных казначейских компаний в сфере криптовалют (DAT) из США и Канады претерпели значительное сокращение стоимости. По подсчетам аналитиков, медианное падение акций этих компаний составило 43%, что превышает потери биткойна и Ethereum за аналогичный период.
Об этом сообщает Бизнес • Медиа
Проблемы с привлечением капитала и дисконтом акций
С усилением волатильности на криптовалютном рынке бизнес-модель DAT начала сталкиваться с трудностями. Стоимость их акций по сравнению с стоимостью криптоактивов (mNAV) часто опускается ниже единицы. Это усложняет не только привлечение нового капитала, но и выплату дивидендов акционерам.
Ярким примером является компания SharpLink Gaming, которая в конце мая 2025 года перешла на модель DAT и стала одним из крупнейших корпоративных владельцев Ethereum. После изменения стратегии ее акции на короткий период выросли на 2600%, достигнув $124,17. Однако вскоре котировки резко упали, и на сегодняшний день акции торгуются на уровне $10,72, что означает падение на более чем 91% от локального максимума.
«Показатель mNAV компании составляет 0,9. Это означает, что ее акции торгуются с дисконтом относительно стоимости криптоактивов».
Среди других DAT, столкнувшихся с аналогичными трудностями, отмечаются и мелкие компании, которые не смогли адаптироваться к новым рыночным условиям.
Рынковые тенденции и перспективы DAT
Для сравнения, в 2025 году Ethereum подешевел на 10%, а биткойн — на 6%. В то же время фондовые индексы S&P 500 и Nasdaq 100 показали рост на 6% и 10% соответственно. Падение акций DAT значительно превышает эти показатели, что ставит под сомнение их способность эффективно привлекать инвестиции, ведь от этого зависит стабильность их деятельности.
Согласно экспертной оценке, в 2025 году представители этого сектора привлекли $45 млрд путем выпуска долговых обязательств. Однако, если крупные DAT, такие как Strategy, в настоящее время справляются с финансовым бременем, то меньшие компании оказались под угрозой серьезных финансовых проблем.
Ранее стало известно, что Sequans, корпоративный владелец биткойна, был вынужден продать 970 BTC для погашения долгов. Эксперты предупреждают, что дальнейшая распродажа активов может спровоцировать каскадное падение рынка.
Strategy, крупнейшая DAT в сегменте держателей биткойна, создала резервный фонд и публично заявила о намерении не продавать активы до 2065 года, чтобы развеять беспокойство инвесторов относительно возможной дестабилизации рынка.
Управляющий портфелем RIA Advisors Майкл Лебовиц отметил, что даже незначительная продажа активов может стать причиной серьезного давления на компанию, поскольку инвесторы будут ставить под сомнение надежность ее бизнес-модели.
Издание отмечает, что одним из способов решения проблемы дисконта и низкой ликвидности для DAT может стать слияние и поглощение. Так, в сентябре Strive Inc. согласилась приобрести Semler Scientific Inc., что может стать примером для других игроков рынка.
По мнению CIO Bitwise Метта Хоугана, большинство DAT будут торговаться с дисконтом, и именно слияние и поглощение способны повысить объем криптоактивов на акцию и обеспечить премию для инвесторов.