Порівняння компанією Strategy свого показника P/E із аналогічними коефіцієнтами Apple та NVIDIA викликало жорстку критику з боку аналітиків. CEO та CIO Damped Spring Advisors Енді Констан у подкасті What Bitcoin Did заявив, що таке зіставлення є «100% шахрайським» та вводить інвесторів в оману.
Про це розповідає Бізнес • Медіа
Strategy під прицілом критики через фінансові презентації
Під час презентації фінансових результатів за другий квартал 2025 року Strategy, яка є найбільшим публічним біткоїн-холдером, прирівняла свої фінансові показники до таких технологічних гігантів, як Apple та NVIDIA. На думку Констана, компанія свідомо створила ілюзію повторюваних прибутків, хоча фактично фінансовий результат залежав від одноразового приросту вартості біткоїн-активів.
«Вони рекламують [цей дохід] інвесторам як повторюваний прибуток, який заслуговує на мультиплікатор. Це оманливо», — додав Констан.
Аналітикиня Лін Олден, яка також брала участь у подкасті, зазначила, що хоч і не вважає це шахрайством, проте не погоджується з подібними порівняннями P/E.
Керівник Strategy Фонг Лі на онлайн-зустрічі з інвесторами підкреслив, що лише п’ять компаній у S&P 500 мають нижчий P/E, ніж Strategy, і назвав компанію недооціненою як у США, так і у світі.
Фінансові показники, ризики та судові позови
У другому кварталі 2025 року Strategy оголосила про нереалізований прибуток у $14 млрд, а сума доходів становила $114,5 млн, більшість з яких отримано від програмного забезпечення та сервісної підтримки. Компанія також почала враховувати свої біткоїн-активи за справедливою вартістю, що підкреслює залежність результатів від ринкових коливань.
Констан попередив, що різке зниження ціни біткоїна може зробити Strategy «найбільшим програвшим у кварталі в історії». Він також порівняв модель компанії з Понці-схемою через активний випуск привілейованих акцій для купівлі біткоїнів і відсутність перспектив на виплату дивідендів без залучення нових коштів.
У першому кварталі компанія зазнала $5,9 млрд збитків внаслідок падіння курсу біткоїна. Згодом проти Strategy та її керівництва було подано колективний позов за нібито неправдиві та оманливі заяви щодо прибутковості стратегії з біткоїнами. Компанія пообіцяла рішуче захищати свої інтереси у суді.
Констан підкреслив, що питання шахрайства може виявитися лише «найменшою проблемою для Сейлора», а скандальна фінансова презентація залишиться в історії як символ маніпуляцій.