Сравнение, проведенное компанией Strategy её коэффициента P/E с аналогичными показателями Apple и NVIDIA, вызвало резкую критику со стороны аналитиков. Эндрю Констан, генеральный директор и инвестиционный директор Damped Spring Advisors, заявил в подкасте What Bitcoin Did, что такие сравнения являются «на 100% мошенническими» и вводят инвесторов в заблуждение.
Об этом сообщает Бизнес • Медиа
Strategy под огнём за финансовые презентации
Во время презентации финансовых результатов за второй квартал 2025 года Strategy, крупнейший публичный держатель биткойнов, приравняла свои финансовые показатели к показателям таких технологических гигантов, как Apple и NVIDIA. По словам Констана, компания сознательно создала иллюзию регулярной прибыли, в то время как на самом деле финансовый результат зависел от одноразового увеличения стоимости биткойн-активов.
«Они рекламируют [этот доход] инвесторам как регулярную прибыль, которая заслуживает множителя. Это вводит в заблуждение,» добавил Констан.
Аналитик Лин Алден, также принявшая участие в подкасте, отметила, что хотя она не считает это мошенничеством, она не согласна с такими P/E-сравнениями.
Генеральный директор Strategy, Фонг Ли, подчеркнул на онлайн-встрече с инвесторами, что только пять компаний в S&P 500 имеют более низкий P/E, чем у Strategy, назвав компанию недооцененной как в США, так и в мире.
Финансовые результаты, риски и иски
Во втором квартале 2025 года Strategy сообщила о нереализованной прибыли в размере 14 миллиардов долларов, с общим доходом в 114,5 миллиона долларов, большая часть которого поступила от программного обеспечения и поддержки услуг. Компания также начала учитывать свои биткойн-активы по справедливой стоимости, подчеркивая зависимость результатов от рыночных колебаний.
Констан предупредил, что резкое падение цены биткойна может сделать Strategy «самым крупным проигравшим квартала в истории.» Он также сравнил модель компании с финансовой пирамидой из-за активного выпуска привилегированных акций для покупки биткойнов и отсутствия перспектив для выплаты дивидендов без привлечения новых средств.
В первом квартале компания понесла убыток в размере 5,9 миллиарда долларов из-за падения цены биткойна. Впоследствии был подан иск от имени группы инвесторов против Strategy и её руководства за якобы ложные и вводящие в заблуждение заявления о прибыльности её биткойн-стратегии. Компания пообещала активно защищать свои интересы в суде.
Констан подчеркнул, что вопрос мошенничества может оказаться лишь «наименьшей из проблем Sailor», в то время как спорная финансовая презентация останется в истории как символ манипуляции.
В мае инвестор и основатель хедж-фонда Kynikos Associates, Джим Чанос, назвал подход Strategy «абсурдным», однако к июлю компания провела крупнейшее IPO криптовалюты 2025 года на сумму 2,5 миллиарда долларов.