В 2025 году сектор децентрализованных физических инфраструктурных сетей (DePIN) продемонстрировал уверенный рост, достигнув $10 млрд рыночной капитализации и сгенерировав $72 млн ончейн-дохода. Аналитический отчет State of DePIN 2025 отмечает, что мультипликаторы ведущих DePIN-сетей в настоящее время составляют 10–25x дохода, что значительно ниже уровней более 1000x, зафиксированных во время цикла 2021 года.
Об этом сообщает Бизнес • Медиа
Три модели масштабирования и изменения в DePIN-секторе
Специалисты выделяют три основные модели глобального масштабирования DePIN:
- InfraFi — финансирование физической инфраструктуры через капитал, ориентированный на доходность в стейблкойнах, что открывает новые возможности для привлечения инвестиций, хотя и сопровождается кредитными и регуляторными рисками.
- Capex-light инфраструктура — проекты с минимальными капитальными затратами и быстрой монетизацией.
- Тайминг бычьего рынка — запуск токенов во время фаз высокой ликвидности на рынке.
В 2025 году стартапы DePIN привлекли рекордные $1 млрд частного капитала, в основном на ранних этапах развития, что свидетельствует о доверии инвесторов к долгосрочным перспективам отрасли даже на фоне снижения стоимости токенов на вторичном рынке.
Динамика доходов и конкуренция между сегментами DePIN
Согласно исследованию, доходы ведущих DePIN-проектов все больше отделяются от волатильности цен токенов, демонстрируя рост благодаря утилитарности, а не спекуляциям. В отличие от 2021 года, когда отрасль страдала от нестабильной убыточности и чрезмерной инфляции, в 2025 году DePIN-проекты характеризуются ограниченной предложением, стабильной прибыльностью и ростом, основанным на полезности и эффективности.
«Если в 2021 году DePIN-проекты были ограничены спросом, имели нестабильную убыточность (высокую инфляцию) и были «невероятно переоценены (>1000-кратные мультипликаторы)», то в 2025 году они уже генерируют доход, ограничены предложением, стабильно прибыльны, с минимальным или отсутствующим ростом предложения и имеют «рост, обусловленный полезностью и эффективностью, а не субсидиями».
Несмотря на постепенное увеличение доходов, аналитики подчеркивают, что только ведущие игроки отрасли имеют майнеров, которые получают доход от платного использования сетей, а также обеспечивают выгоды для владельцев токенов и стейкеров, демонстрируя стабильный месячный рост затрат клиентов и доступ к дешевым финансам для развития инфраструктуры.
Конкуренция между сегментами DePIN распределяется следующим образом:
- Пропускная способность: обладает наивысшим потенциалом, однако глобальное масштабирование остается сложной задачей.
- Энергетические сети: наиболее капиталоемкие, но часто обеспечивают высокие маржинальные показатели.
- Сенсорные сети: требуют меньше капитала, но сталкиваются с трудностями монетизации.
- Обчислительный сегмент: является самым конкурентным, насчитывая более 50 проектов с низким уровнем дифференциации.
Отчет также подчеркивает, что рост доходов DePIN на медвежьем рынке оказался более устойчивым по сравнению с DeFi и L1-сетями. Тем временем крупные игроки криптоиндустрии, в частности Andreessen Horowitz (a16z), отмечают потенциал DePIN в отношении агрегации неиспользуемых вычислительных ресурсов — от игровых ПК до дата-центров — для создания открытых рынков, которые будут способствовать развитию искусственного интеллекта.