Аналітики CryptoQuant відзначають, що показник Puell Multiple вже три місяці перебуває у зоні дисконту, що свідчить про тривале перебування ринку біткоїна під тиском. З листопада 2025 року індикатор демонструє спадну динаміку, залишаючись у цій зоні, яка історично вважалася сприятливою для накопичення криптовалюти. Водночас поточна ситуація відрізняється — ринок переживає посилення ведмежих настроїв.
Про це розповідає Бізнес • Медіа
Скорочення резервів майнерів і зростаючий тиск
За оцінками експертів, середній період перебування Puell Multiple у зоні дисконту становить близько 200 днів, отже, нинішній цикл знаходиться приблизно на екваторі цього інтервалу. Такий стан справ може сигналізувати про подальше зниження ціни біткоїна.
Біткоїн-майнери наразі відчувають значний тиск через падіння прибутків та зниження ціни активу. Це особливо впливає на менші компанії, змушуючи їх відключати обладнання та йти з ринку, аби мінімізувати втрати. Якщо ціна біткоїна і надалі знижуватиметься, це лише посилить тенденцію до скорочення резервів, які вже зменшуються четвертий рік поспіль і наразі становлять близько 1,8 млн BTC.
Зростання збитків і зміна ринкового тренду
“Показник частки пропозиції біткоїна в збитку (Supply in Loss, %) знову почав зростати. Історично така зміна позначала початкову фазу ведмежих циклів, коли збитки виходять за межі короткострокових холдерів і поступово зачіпають довгострокових учасників”.
На кінець січня 2026 року цей індикатор демонструє підйом, що характерно для початку ведмежих ринків. У минулі цикли — 2014, 2018 та 2022 років — аналогічна динаміка спостерігалася ще до досягнення ринкового дна, а ціна продовжувала падати. Справжнє дно формувалося лише після того, як збитки охоплювали ширший спектр власників активу.
І хоча нинішні значення показника ще не досягли історичних рівнів капітуляції, сам напрям зміни свідчить про перехід ринку до структури ведмежого тренду, а не про тимчасову корекцію у межах зростання.
На додаток до ринкових факторів, на індустрію вплинули і погодні умови у США. Екстремальне похолодання призвело до масових відключень майнінгового обладнання: понад 35% хешрейту біткоїна тимчасово перебувало офлайн, а CEO StandardHash Леано Лю повідомив, що приблизно 1,3 млн машин були зупинені.
Попри поточний тиск, аналітики Bernstein прогнозують можливий розворот ведмежого циклу у першій половині 2026 року. За їхніми оцінками, біткоїн може досягти дна на рівні близько $60 000, що відповідає історичним максимумам попередніх періодів.