Аналитики CryptoQuant отмечают, что показатель Puell Multiple уже три месяца находится в зоне дисконта, что свидетельствует о длительном нахождении рынка биткойна под давлением. С ноября 2025 года индикатор демонстрирует нисходящую динамику, оставаясь в этой зоне, которая исторически считалась благоприятной для накопления криптовалюты. В то же время текущая ситуация отличается — рынок переживает усиление медвежьих настроений.
Об этом сообщает Бизнес • Медиа
Сокращение резервов майнеров и растущее давление
По оценкам экспертов, средний период нахождения Puell Multiple в зоне дисконта составляет около 200 дней, следовательно, нынешний цикл находится примерно на экваторе этого интервала. Такое состояние дел может сигнализировать о дальнейшем снижении цены биткойна.
Биткойн-майнеры в настоящее время испытывают значительное давление из-за падения доходов и снижения цены актива. Это особенно влияет на небольшие компании, заставляя их отключать оборудование и покидать рынок, чтобы минимизировать убытки. Если цена биткойна и далее будет снижаться, это лишь усилит тенденцию к сокращению резервов, которые уже уменьшаются четвертый год подряд и в настоящее время составляют около 1,8 млн BTC.
Рост убытков и изменение рыночного тренда
«Показатель доли предложения биткойна в убытке (Supply in Loss, %) снова начал расти. Исторически такое изменение обозначало начальную фазу медвежьих циклов, когда убытки выходят за пределы краткосрочных холдеров и постепенно затрагивают долгосрочных участников».
На конец января 2026 года этот индикатор демонстрирует рост, что характерно для начала медвежьих рынков. В прошлых циклах — 2014, 2018 и 2022 годов — аналогичная динамика наблюдалась еще до достижения рыночного дна, а цена продолжала падать. Настоящее дно формировалось лишь после того, как убытки охватывали более широкий спектр владельцев актива.
И хотя нынешние значения показателя еще не достигли исторических уровней капитуляции, само направление изменения свидетельствует о переходе рынка к структуре медвежьего тренда, а не о временной коррекции в рамках роста.
В дополнение к рыночным факторам на индустрию повлияли и погодные условия в США. Экстремальное похолодание привело к массовым отключениям майнингового оборудования: более 35% хешрейта биткойна временно находилось оффлайн, а CEO StandardHash Леано Лю сообщил, что примерно 1,3 млн машин были остановлены.
Несмотря на текущее давление, аналитики Bernstein прогнозируют возможный разворот медвежьего цикла в первой половине 2026 года. По их оценкам, биткойн может достичь дна на уровне около $60 000, что соответствует историческим максимумам предыдущих периодов.