За підрахунками 10X Research, роздрібні інвестори втратили близько $17 млрд на акціях компаній, які зберігають біткоїн у своїх скарбницях. Основними прикладами таких компаній є Metaplanet і Strategy, які активно скуповували біткоїн, залучаючи кошти шляхом випуску власних акцій із завищеними преміями до чистої вартості активів (NAV).
Про це розповідає Бізнес • Медіа
Основні причини збитків інвесторів
Аналітики відзначають, що компанії продавали акції за ціною, яка значно перевищувала реальну вартість їхніх криптоактивів. Це дозволяло залучати значні обсяги капіталу для купівлі біткоїна. Однак, коли ринкова кон’юнктура змінилася й ціни на акції впали, інвестори зазнали значних фінансових втрат. Зокрема, нові акціонери переплатили за експозицію до біткоїна близько $20 млрд.
«Роздрібні інвестори фактично втратили близько $17 млрд, а нові акціонери переплатили за біткоїн-експозицію приблизно $20 млрд», — йдеться у звіті.
Експерти переконані, що період так званої «фінансової магії» для біткоїн-казначейських компаній завершився. Тепер такі структурі мають переглянути свої бізнес-моделі, відмовившись від старої схеми швидкого збагачення за рахунок завищеного NAV.
Метапланет і Strategy: приклади ринкової переоцінки
Metaplanet стала яскравим прикладом: її ринкова капіталізація виросла з $1 млрд до $8 млрд завдяки продажу акцій із великими преміями та подальшій купівлі біткоїнів. Проте після обвалу ринку капіталізація компанії знизилася до $3,1 млрд, а обсяг біткоїнів на балансі досяг $3,3 млрд. Показник mNAV цієї компанії опускався до 0,99, що свідчить про переоціненість акцій відносно їх реальної вартості.
Щодо Strategy, її акції раніше торгувалися з преміями у три-чотири рази відносно вартості біткоїн-запасів. Нині цей показник скоротився до 1,4, що наближає ціну акцій до чистої вартості криптовалюти на балансі компанії.
«У цьому процесі акціонери втратили $4,9 млрд ринкової вартості, тоді як компанія змогла накопичити $2,3 млрд у біткоїні — досягнення, яке варто відзначити», — відмітили автори звіту.
Аналітики вважають, що для забезпечення подальшої прибутковості біткоїн-казначейським компаніям варто перейти від моделі залучення капіталу через завищене NAV до діяльності з керування активами на основі арбітражу. Така стратегія, на їхню думку, хоча й обмежить потенціал зростання, але дозволить досягати річної прибутковості на рівні 15–20%.
Зазначимо, що у ніч з 10 на 11 жовтня 2025 року на криптовалютному ринку було зафіксовано рекордну хвилю ліквідацій ф’ючерсних позицій на суму понад $19 млрд.