JPMorgan Chase пересмотрел модель оценки криптобиржи Bullish, снизив целевую цену акций компании до $45 на декабрь 2026 года. Это произошло на фоне сильных финансовых результатов за квартал, которые превысили рыночные ожидания по выручке и EBITDA. В то же время банк оставил рейтинг Bullish на уровне «нейтрально».
Об этом сообщает Бизнес • Медиа
Финансовые результаты и коррекция оценки
Аналитики JPMorgan отметили, что квартальная выручка Bullish составила $77 млн, превысив прогнозы рынка и самого банка, которые составляли $74 млн. Скорректированная EBITDA достигла $29 млн, что также выше ожидаемых $26 млн. Прибыль на акцию по итогам квартала составила $0,10 и соответствовала консенсусу Bloomberg.
Несмотря на позитивную динамику, JPMorgan снизил целевую цену акций с $46 до $45, так как скорректировал прогноз, исключив доходы от IPO в стейблкойнах. Напомним, что первичное публичное размещение акций Bullish на $1,15 млрд было полностью проведено в стейблкойнах.
Как объяснили эксперты: «Мы сохраняем нейтральный рейтинг, но снижаем нашу целевую цену, поскольку более тщательно учитываем процентный доход со стейблкойнов».
Наибольший вклад в выручку обеспечил сегмент Subscription Services & Other (SS&O) — $50 млн против $12 млн годом ранее и $47 млн, заложенных в модель JPMorgan. Аналитики подчеркнули, что несмотря на сезонно слабую активность, это направление показало значительный рост. Около $6,2 млн выручки SS&O за квартал пришло на промо-платежи с почти 100% маржинальностью. Без учета этого фактора скорректированная EBITDA составила бы $22,4 млн.
Прогнозы на будущее и ключевые драйверы
JPMorgan пересмотрел прогнозы скорректированной прибыли на акцию (EPS): на 2025 год – с $0,44 до $0,31, а на 2026 год – с $1,29 до $0,93. Банк ожидает, что в IV квартале Bullish получит около $12 млн промо-доходности со стейблкойнов, что эквивалентно $37 млн в годовом выражении в 2027 году. Однако эти средства не учитываются в базовой оценке компании.
Аналитики JPMorgan положительно оценивают рыночные перспективы Bullish до конца года, отмечая, что IV квартал может быть более конструктивным для компании. Среди ключевых факторов роста выделяют ранний запуск торгов опционами, дальнейшую интеграцию институциональных инвесторов в США и получение BitLicense в Нью-Йорке в октябре.
Также в ноябре 2023 года Bullish приобрела медиакомпанию CoinDesk, что может усилить ее позиции на рынке.