JPMorgan Chase переглянув модель оцінки криптобіржі Bullish, знизивши цільову ціну акцій компанії до $45 на грудень 2026 року. Це сталося на тлі сильних фінансових результатів за квартал, які перевищили ринкові очікування щодо виручки та EBITDA. Водночас банк залишив рейтинг Bullish на рівні «нейтрально».
Про це розповідає Бізнес • Медіа
Фінансові результати та корекція оцінки
Аналітики JPMorgan відзначили, що квартальна виручка Bullish склала $77 млн, перевищивши прогнози ринку та самого банку, які становили $74 млн. Скоригована EBITDA сягнула $29 млн, що також вище очікуваних $26 млн. Прибуток на акцію за підсумками кварталу склав $0,10 і відповідав консенсусу Bloomberg.
Попри позитивну динаміку, JPMorgan знизив цільову ціну акцій з $46 до $45, оскільки скоригував прогноз, виключивши доходи від IPO у стейблкоїнах. Нагадаємо, що первинне публічне розміщення акцій Bullish на $1,15 млрд було повністю проведене у стейблкоїнах.
Як пояснили експерти: «Ми зберігаємо нейтральний рейтинг, але знижуємо нашу цільову ціну, оскільки ретельніше враховуємо процентний дохід зі стейблкоїнів».
Найбільший внесок у виручку забезпечив сегмент Subscription Services & Other (SS&O) — $50 млн проти $12 млн роком раніше та $47 млн, закладених у модель JPMorgan. Аналітики підкреслили, що попри сезонно слабшу активність, цей напрямок показав значне зростання. Близько $6,2 млн виручки SS&O за квартал припало на промо-платежі із майже 100% маржинальністю. Без урахування цього чинника скоригована EBITDA становила б $22,4 млн.
Прогнози на майбутнє та ключові драйвери
JPMorgan переглянув прогнози скоригованого прибутку на акцію (EPS): на 2025 рік – з $0,44 до $0,31, а на 2026 рік – з $1,29 до $0,93. Банк очікує, що у IV кварталі Bullish отримає близько $12 млн промо-дохідності зі стейблкоїнів, що еквівалентно $37 млн у річному вираженні у 2027 році. Однак ці кошти не враховуються у базовій оцінці компанії.
Аналітики JPMorgan позитивно оцінюють ринкові перспективи Bullish до кінця року, зазначаючи, що IV квартал може бути більш конструктивним для компанії. Серед ключових факторів зростання виділяють ранній запуск торгів опціонами, подальшу інтеграцію інституційних інвесторів у США та отримання BitLicense у Нью-Йорку в жовтні.
Також у листопаді 2023 року Bullish придбала медіакомпанію CoinDesk, що може посилити її позиції на ринку.